淺析當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2004-07-07
風(fēng)險(xiǎn)管理永遠(yuǎn)是金融界的主要課題之一。信托作為我國(guó)金融業(yè)的一個(gè)組成部分，其風(fēng)險(xiǎn)管理和其他金融機(jī)構(gòu)一樣，始終是伴隨其發(fā)展的永恒話題。金融風(fēng)險(xiǎn)管理主要包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量和風(fēng)險(xiǎn)控制等三個(gè)方面的內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別作為風(fēng)險(xiǎn)管理的首要環(huán)節(jié)，是對(duì)金融機(jī)構(gòu)面臨有哪些金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，以及風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)系、主要的風(fēng)險(xiǎn)是什么、風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)等進(jìn)行分析。國(guó)際上對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的劃分，比較通行的方法是從風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)。因此，信托投資公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾種類型：
?。?）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)信托業(yè)面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。由于信托投資公司可以從事資金信托、動(dòng)產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn)信托、股權(quán)信托、投資基金、投銀業(yè)務(wù)及中介服務(wù)等業(yè)務(wù)，在管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，可以采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進(jìn)行。同時(shí)，在運(yùn)用的自有資金時(shí)，可以存放于銀行或者用于同業(yè)拆放、貸款、融資租賃和自用固定資產(chǎn)和股權(quán)投資等。因此，信托投資公司能開展更廣泛和靈活的業(yè)務(wù)，從而在一定程度上規(guī)避了金融風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也使信托的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜而難以測(cè)量。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指信托投資公司在信托資產(chǎn)和其自有資產(chǎn)合法經(jīng)營(yíng)中，所不可避免的因市場(chǎng)參數(shù)的波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這些市場(chǎng)參數(shù)包括：利率、匯率、股票指數(shù)、商品價(jià)格和隱含波動(dòng)性等。因此，金融信托的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又可以分為：利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（也稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)或購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)）等。
?、倮曙L(fēng)險(xiǎn)。是指市場(chǎng)利率的變化也就是資產(chǎn)和負(fù)債利率變動(dòng)不一致給信托投資帶來(lái)?yè)p失的可能性。在信托業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中，利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在市場(chǎng)利率的非預(yù)期性波動(dòng)給信托投資經(jīng)營(yíng)造成的影響，如果市場(chǎng)利率發(fā)生了與預(yù)期方向相反的變化，就一定會(huì)給信托貸款帶來(lái)不利的影響，會(huì)降低信托投資公司的凈收益，減少投資效益。與此同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理也要求利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債搭配得當(dāng)，以抵消利率變動(dòng)所帶來(lái)的影響。在市場(chǎng)利率變動(dòng)的情況下，信托投資標(biāo)的物的價(jià)值會(huì)隨之變化，即使是市場(chǎng)利率的微小變動(dòng)，也會(huì)使其發(fā)生波動(dòng)，這種價(jià)格的波動(dòng)會(huì)給信托當(dāng)事人帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。
②匯率風(fēng)險(xiǎn)。又稱貨幣風(fēng)險(xiǎn)，在一定的國(guó)際交往中，由于各國(guó)貨幣之間匯率發(fā)生變化可能導(dǎo)致交易者發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失的可能性。外匯信托業(yè)務(wù)要承受更多的市場(chǎng)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，一般發(fā)生在跨國(guó)的信托投資業(yè)務(wù)或外匯信托理財(cái)業(yè)務(wù)中，包括商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)和融資性風(fēng)險(xiǎn)，前者指的是出口商所承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，后者指的是債權(quán)。
在跨國(guó)的信托投資業(yè)務(wù)中，因所涉及的貨幣匯率問(wèn)題，匯率的變動(dòng)會(huì)影響信托當(dāng)事人的收益，主要有：折算風(fēng)險(xiǎn)（跨國(guó)企業(yè)因換算帶來(lái)的體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中的風(fēng)險(xiǎn)）；交易風(fēng)險(xiǎn)（已經(jīng)達(dá)成但仍未結(jié)算的交易可能因匯率變化而蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)）；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（由于匯率的意外變動(dòng)而使公司的現(xiàn)金流蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)）。匯率風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際直接投資業(yè)務(wù)和外匯金融市場(chǎng)中體現(xiàn)得特別明顯。
③股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)包括證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和金融衍生產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于目前我國(guó)信托業(yè)還沒(méi)有金融衍生產(chǎn)品，因此我們主要討論證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。所謂證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是指證券價(jià)格（指數(shù)）的不確定變化導(dǎo)致信托投資公司的遭受損失的不確定性。
由于產(chǎn)生證券市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的因素很多。在這些因素中，有政治因素，有經(jīng)濟(jì)因素，有社會(huì)因素，有心理因素，有價(jià)格因素，有風(fēng)險(xiǎn)偏好因素，甚至還有純屬偶然的因素。所以，證券市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是各種信托風(fēng)險(xiǎn)中最明顯、最突出的一種風(fēng)險(xiǎn)。
④通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。由于物價(jià)總水平的上漲，使得當(dāng)事人所得到的貨幣的實(shí)際購(gòu)買力低于預(yù)期的水平，從而造成損失的可能。在通貨膨脹率高的情況下，信托當(dāng)事人的投資收益的實(shí)際值甚至?xí)蔀樨?fù)數(shù)或會(huì)出現(xiàn)收益低于成本的情況。
在不動(dòng)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)中，盡管不動(dòng)產(chǎn)具有抗通貨膨脹的能力，可以提價(jià)出售，但如果提價(jià)的幅度小于通貨膨脹率仍會(huì)降低實(shí)際的收益率。與此同時(shí)，在貨幣購(gòu)買力水平普遍下降的情況下，人們會(huì)把有限的購(gòu)買力用到急需的消費(fèi)上，從而相對(duì)減少對(duì)房地產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)的消費(fèi)需求，使房地產(chǎn)信托投資受損失。
?。?）信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)，又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指交易對(duì)方不能履行合約義務(wù)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)信托投資公司而言，它指的是信托當(dāng)事人各自承擔(dān)的對(duì)他方的責(zé)任不能全部或部分按時(shí)履行的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)也是我國(guó)信托業(yè)所面臨的主要問(wèn)題之一。早期的信托行為源自人們之間的相互信任，而現(xiàn)代信托業(yè)的發(fā)展必須依托廣泛且良好的社會(huì)信用關(guān)系，這是信托業(yè)能成為現(xiàn)代金融部門的主要產(chǎn)業(yè)之一的根本基礎(chǔ)。如果缺乏這種社會(huì)信用基礎(chǔ)，信托業(yè)就無(wú)從發(fā)展，或者只能是畸形發(fā)展，最終必將陷入困境。
在當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)中，信用風(fēng)險(xiǎn)一般有以下三種情況：一是委托人違約的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為委托人未能按合同規(guī)定履行義務(wù)，或因自身經(jīng)營(yíng)不善，資金周轉(zhuǎn)不靈，甚至惡意欺詐而發(fā)生延付甚至不付導(dǎo)致信托行為遭受損失甚至失敗。這種風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)尤甚，而在融資法規(guī)不善，市場(chǎng)缺乏有效約束的發(fā)展階段也比較突出；二是信托投資公司，即受托人違約的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為信托投資公司違規(guī)操作或不按信托合同操作而導(dǎo)致信托目的不能實(shí)現(xiàn)，使受益人蒙受損失；三是其他方面的違約風(fēng)險(xiǎn)。主要是指與信托活動(dòng)有關(guān)的違約行為使信托遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。如投資項(xiàng)目的資信不足，虛假擔(dān)?；虼磴y行的違約等等。
?。?）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種形式，一是非現(xiàn)金資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，二是資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。前者是指非現(xiàn)金資產(chǎn)不能按現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)值及時(shí)變現(xiàn)而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，后者是指現(xiàn)金流不能滿足支出的需求而迫使機(jī)構(gòu)提前進(jìn)行清算從而使賬面潛在損失變?yōu)閷?shí)際損失，甚至導(dǎo)致機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的可能性。對(duì)于金融信托而言，“流動(dòng)性”主要是指信托投資公司的金融產(chǎn)品運(yùn)轉(zhuǎn)流暢、銜接完善的程度，即信托投資公司持有的資產(chǎn)可以隨時(shí)得以償付，能以合理的價(jià)格在市場(chǎng)上出售，或能比較方便地以合理的利率借入資金的能力。因此，信托的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指信托投資公司因流動(dòng)性的不確定變化而遭受的損失的可能性。
對(duì)資金的流動(dòng)性要求是信托投資公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)所決定的，如果其流動(dòng)性差，即沒(méi)有足夠可運(yùn)用的資金以保證業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)，信托投資公司就無(wú)法及時(shí)支付資金以履行對(duì)客戶的經(jīng)營(yíng)承諾，從而影響信譽(yù)及自身的生存發(fā)展。以不動(dòng)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)為例，由于不動(dòng)產(chǎn)有地點(diǎn)固定，流動(dòng)性差，實(shí)體無(wú)法移動(dòng)等特點(diǎn)，加上金額巨大，周期長(zhǎng)等原因，使得當(dāng)事人在需要現(xiàn)金的時(shí)候，無(wú)法很快將不動(dòng)產(chǎn)脫手，或者只能以較低的價(jià)格出手，從而會(huì)大大影響投資收益。
另外，由于信托項(xiàng)目投資時(shí)間一般較長(zhǎng)（一年以上），流動(dòng)性差是客觀存在的，但是算不算構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)也需要進(jìn)行實(shí)事求是地分析。一方面信托公司通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新可以改善信托收益轉(zhuǎn)讓的方法，以提高產(chǎn)品的流動(dòng)性，為投資者的轉(zhuǎn)讓提供方便；另一方面這也和股市上長(zhǎng)線投資和存銀行定期儲(chǔ)蓄情況是一樣的。如果要提前拿回本金也是會(huì)有利息損失的，面對(duì)保險(xiǎn)類產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，可能嚴(yán)重的會(huì)顆粒無(wú)收，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更大。同樣，長(zhǎng)線投資的股票，短線要套現(xiàn)，往往還可能出現(xiàn)虧損。因此，信托作為一種投資理財(cái)工具，其具有的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)與其收益是相互對(duì)立的。
?。?）操作風(fēng)險(xiǎn)
關(guān)于操作風(fēng)險(xiǎn)目前還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義。巴塞爾委員會(huì)和國(guó)際證券組織聯(lián)合會(huì)（IOSCO）在1994年發(fā)表的風(fēng)險(xiǎn)管理一文中將操作風(fēng)險(xiǎn)定義為：由于人為錯(cuò)誤、系統(tǒng)失靈和不正確的程序及控制所引起的信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷，導(dǎo)致意想不到的損失；Peter Slater在1998年12月于倫敦召開的關(guān)于操作風(fēng)險(xiǎn)的研討會(huì)上將操作風(fēng)險(xiǎn)定義為遭受由于人為的、系統(tǒng)的錯(cuò)誤而引起的內(nèi)部控制缺失或信息系統(tǒng)信息不足所導(dǎo)致的不可預(yù)見(jiàn)的損失的風(fēng)險(xiǎn)；英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)和Coopers＆Lybrand共同進(jìn)行的有關(guān)調(diào)查（1997年3月）顯示，操作風(fēng)險(xiǎn)的主要問(wèn)題集中于缺乏全面有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)。理論上，廣義的操作風(fēng)險(xiǎn)是指除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)之外的所有風(fēng)險(xiǎn)，狹義的操作風(fēng)險(xiǎn)則是指存在于金融機(jī)構(gòu)“運(yùn)營(yíng)”部門中的，由于控制、系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的錯(cuò)誤或疏忽而可能引起的潛在的損失的風(fēng)險(xiǎn)。兼顧廣義和狹義的觀點(diǎn)，并結(jié)合英國(guó)實(shí)際調(diào)查的結(jié)果，我們認(rèn)為，操作風(fēng)險(xiǎn)主要是指因金融機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)不完善、管理失誤、控制缺失、或其他一些人為的錯(cuò)誤而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，尤其是因管理失誤和內(nèi)部控制缺失帶來(lái)的損失。
因此，操作風(fēng)險(xiǎn)包括了公司內(nèi)部很大范圍的一部分風(fēng)險(xiǎn)，但過(guò)去一直沒(méi)有得到與其他方面一樣多的關(guān)注。然而，由于公司內(nèi)部控制失誤而帶來(lái)的損失規(guī)模越來(lái)越大，這種風(fēng)險(xiǎn)正日益受到更多的關(guān)注。在我國(guó)現(xiàn)階段，由于金融信托投資公司內(nèi)控制度和金融監(jiān)管部門監(jiān)管制度的不完善，操作風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為我國(guó)金融信托業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。
如決策風(fēng)險(xiǎn)，主要來(lái)自于決策者或決策層的失誤，以及決策程序的不規(guī)范而造成損失的可能。經(jīng)營(yíng)決策的不科學(xué)和管理的不規(guī)范，都是形成金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因，一般是由于決策者的錯(cuò)誤決策所引起的，且風(fēng)險(xiǎn)的大小與決策者的知識(shí)、才能、經(jīng)驗(yàn)等有關(guān)，但同時(shí)我們也應(yīng)看到，決策風(fēng)險(xiǎn)是不可能完全避免的。再如，隨著信息技術(shù)在信托業(yè)務(wù)和管理中的應(yīng)用，現(xiàn)代信托投資公司大都配置了計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)來(lái)管理業(yè)務(wù)，而這些信息系統(tǒng)在給信托業(yè)務(wù)帶來(lái)方便和效率的同時(shí)，也可能因種種原因而使系統(tǒng)失靈或丟失數(shù)據(jù)，從而給信托業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)新的操作風(fēng)險(xiǎn)。
（5）法律風(fēng)險(xiǎn)，是指合同不符合法律的實(shí)施性或文件沒(méi)有正確表達(dá)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)我國(guó)信托業(yè)來(lái)說(shuō)，其法律風(fēng)險(xiǎn)則是指信托合同的內(nèi)容在法律上有缺陷或不完善而發(fā)生法律糾紛甚至無(wú)法履約，以及法律的不完善或修訂使信托收益產(chǎn)生的不確定性。
信托是一種建立在信任基礎(chǔ)上的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移和管理處分的法律制度，它涉及信托關(guān)系中各方當(dāng)事人的切身利益，涉及的法律法規(guī)多而且復(fù)雜，處理不當(dāng)會(huì)引起相應(yīng)的法律糾紛，對(duì)信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理將產(chǎn)生重大影響。隨著金融信托投資公司越來(lái)越多地從新的工具和建立在手續(xù)費(fèi)基礎(chǔ)上的客戶理財(cái)和咨詢業(yè)務(wù)中賺取利潤(rùn)，法律風(fēng)險(xiǎn)及其密切相關(guān)的條規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍正在形成。目前，我國(guó)信托業(yè)的法律風(fēng)險(xiǎn)主要包括信托制度的法律風(fēng)險(xiǎn)；信托財(cái)產(chǎn)的法律風(fēng)險(xiǎn)；信托投資的法律風(fēng)險(xiǎn)；信托收益的法律風(fēng)險(xiǎn)以及金融監(jiān)管的法律風(fēng)險(xiǎn)等等。
如信托登記所帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn)。按照我國(guó)信托法規(guī)定：所設(shè)定的信托財(cái)產(chǎn)若是為法律、行政法規(guī)所規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，須依法辦理信托登記。否則，該信托不產(chǎn)生效力?？梢?jiàn)，我國(guó)《信托法》賦予信托登記以非常嚴(yán)重的法律后果。但《信托法》關(guān)于信托登記的規(guī)定過(guò)于簡(jiǎn)單和含糊，有關(guān)登記的范圍、如何登記、由誰(shuí)登記等并沒(méi)有進(jìn)一步指明，也沒(méi)有相關(guān)配套的規(guī)定出臺(tái)，這就使信托投資公司在信托實(shí)務(wù)中將面臨潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。
（6）其他風(fēng)險(xiǎn)。信托作為一種獨(dú)特的財(cái)產(chǎn)制度安排，在我國(guó)并不是自然而生之物，完全是從國(guó)外引進(jìn)，其獨(dú)有的特點(diǎn)和功能能否在我國(guó)發(fā)揮作用，需要經(jīng)歷不斷的探索和實(shí)踐，加上我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不完善，信托的相關(guān)法規(guī)和配套政策還遠(yuǎn)沒(méi)有形成，在這過(guò)程中必將發(fā)生一定的不確定因素，從而產(chǎn)生其他的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
①政策風(fēng)險(xiǎn)。信托的政策風(fēng)險(xiǎn)主要是指因與信托相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策或政府各種經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)政策的變化給信托投資公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。金融信托投資公司由于行政干預(yù)等因素促成的“政策性風(fēng)險(xiǎn)”是直接影響其決策的一個(gè)重要因素，特別是我國(guó)金融信托監(jiān)管政策的變化對(duì)信托投資公司來(lái)說(shuō)，影響將更大。
國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策直接影響著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模、速度及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。每一次產(chǎn)業(yè)政策大的調(diào)整，都會(huì)給信托業(yè)務(wù)帶來(lái)影響，主要表現(xiàn)在對(duì)長(zhǎng)期性建設(shè)項(xiàng)目投資或提供金融服務(wù)等方面。與此同時(shí)，中央銀行的貨幣政策和信貸政策，也會(huì)對(duì)信托投資產(chǎn)生直接的影響。由于國(guó)家在一段時(shí)期內(nèi)貨幣政策的調(diào)整形成的金融風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常會(huì)發(fā)生，主要表現(xiàn)在對(duì)長(zhǎng)期性建設(shè)項(xiàng)目投資或提供金融服務(wù)等方面。
不動(dòng)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是一項(xiàng)政策性非常強(qiáng)的業(yè)務(wù)，同時(shí)受到多種政策的影響和制約，其中最主要的就是政府的投資政策、金融政策和房地產(chǎn)管理政策等。投資政策是政府對(duì)投資活動(dòng)的管理、制約和導(dǎo)向，這在很大程度上決定了房產(chǎn)、地產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)信托標(biāo)的物的投資對(duì)象、規(guī)模和獲利情況；金融政策的變動(dòng)，會(huì)影響到其籌資的難度，也會(huì)影響到市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的物的各種金融性抵押活動(dòng)、貸款行為等，更會(huì)直接影響到市場(chǎng)的需求狀況；不動(dòng)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)中以房產(chǎn)、地產(chǎn)為主要的信托標(biāo)的物，房地產(chǎn)的管理政策則涉及土地或房地產(chǎn)的各種因素（如獲得方式、交易成本等）這些政策性因素的變化，會(huì)使信托投資的收益充滿了不確定性。
?、趧?chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，是信托投資公司指因創(chuàng)新活動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)信托業(yè)于八十年代初期始發(fā)時(shí)，由于當(dāng)時(shí)的社會(huì)背景和相關(guān)環(huán)境以及在多種欠缺性因素的影響下，信托公司雖然成立和擴(kuò)展，但并沒(méi)有條件進(jìn)行真正意義上的信托業(yè)務(wù)，只能和專業(yè)銀行及其它金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。隨著我國(guó)對(duì)信托第五次整頓的結(jié)束和信托有關(guān)的法律法規(guī)的陸續(xù)出臺(tái)，我國(guó)的信托的外部和內(nèi)部環(huán)境都發(fā)生了根本的變化。新的形勢(shì)、新的環(huán)境，為信托業(yè)的崛起拓展了宏觀性、外部性的運(yùn)行空間，但基于歷史和現(xiàn)實(shí)的原因，我國(guó)的信托業(yè)除了擁有《信托法》賦予的獨(dú)特制度外，并沒(méi)有專屬的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加上配套政策的不到位和過(guò)多的監(jiān)管限制，使得信托公司在發(fā)展過(guò)程中面臨種種限制和障礙，從而給信托投資公司的創(chuàng)新帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能存在與法律政策（制度創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)）上，也可能出現(xiàn)于信托投資公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)（業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)）和管理（管理創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)）當(dāng)中。
?、鄣赖嘛L(fēng)險(xiǎn)。信托是以信用為基礎(chǔ)的，信托投資公司作為受托人，應(yīng)該忠于委托人和受益人，在任何時(shí)候都絕不能以謀取私利為動(dòng)機(jī)。因此，道德風(fēng)險(xiǎn)是各級(jí)信托投資公司經(jīng)營(yíng)管理的心腹之患。信托的道德風(fēng)險(xiǎn)是指由于信托投資公司內(nèi)部人員蓄意違規(guī)違法或與信托投資公司的利益主體串通而給信托受益人或企業(yè)自身帶來(lái)?yè)p失的可能性。如在信托行為過(guò)程中，信托從業(yè)人員可能發(fā)生：利用受托人地位謀取不當(dāng)利益；將信托財(cái)產(chǎn)挪用于非信托目的的用途；私下承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或者保證最低收益；將信托資金投資于自己或者關(guān)系人發(fā)行的有價(jià)證券；將信托資金貸放給自己或者關(guān)系人；將不同信托賬戶下的信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行相互交易等行為；將自有財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行相互交易；等等。這些都可能危害到信托受益人的利益，也會(huì)給信托投資公司自身帶來(lái)嚴(yán)重的后果。
?、苄抛u(yù)風(fēng)險(xiǎn)。這是指信托投資公司或其職員采取的任何行為對(duì)其外部市場(chǎng)地位產(chǎn)生的消極影響。這種風(fēng)險(xiǎn)極具毀壞性，它可以產(chǎn)生于業(yè)務(wù)活動(dòng)中任何一部分的問(wèn)題和任何風(fēng)險(xiǎn)因素的數(shù)量，但對(duì)信托投資公司的信用和業(yè)務(wù)的影響大大超過(guò)了這些原來(lái)的問(wèn)題。如《信托投資公司管理辦法》規(guī)定信托投資公司經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)時(shí)，不能承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或者保證最低收益，就可能存在一些信托投資公司的受托人出于種種原因采取私下或變相承諾，從而給公司和受益人帶來(lái)?yè)p失，進(jìn)而給公司信譽(yù)造成極壞的影響。另外，做假帳欺騙股民和公眾以及個(gè)別高層領(lǐng)導(dǎo)的貪污腐敗等行為，都將給公司的信譽(yù)帶來(lái)嚴(yán)重的后果。
?、萜墼p風(fēng)險(xiǎn)，是指社會(huì)上的不法個(gè)人或集團(tuán)利用信托業(yè)的特點(diǎn)向信托投資公司進(jìn)行欺詐，從而使信托投資公司遭受損失的可能性。信托是一種建立在財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)上的，為他人利益管理財(cái)產(chǎn)的制度，由于信托的這種財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移特性，就給一些不法分子的非法財(cái)產(chǎn)通過(guò)信托的方式轉(zhuǎn)移，以達(dá)到變成合法的可能性。另外，信托具有經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的重組、購(gòu)并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介業(yè)務(wù)和以固有財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，這些業(yè)務(wù)都有可能成為不法分子進(jìn)行欺詐的方式和途徑。
結(jié)束語(yǔ)：金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在其創(chuàng)新能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平上。目前，經(jīng)過(guò)這幾年信托投資公司的不斷創(chuàng)新和努力，我國(guó)信托業(yè)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)嶄新的時(shí)期，但要保持信托業(yè)的這種發(fā)展勢(shì)頭，還需要不斷加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高信托投資公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和能力。對(duì)金融信托而言，風(fēng)險(xiǎn)和收益總是相互伴隨，風(fēng)險(xiǎn)不可能消除，只能被識(shí)別和控制。因此，正確分析當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)提高信托投資公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平有著非常重要的意義。本文從風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別入手，分析當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)存在的種種風(fēng)險(xiǎn)，旨在起到一個(gè)拋磚引玉的作用，不妥之處，歡迎批評(píng)指正。
（作者單位： 江西國(guó)際信托投資股份有限公司）來(lái)源
?。?）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)信托業(yè)面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。由于信托投資公司可以從事資金信托、動(dòng)產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn)信托、股權(quán)信托、投資基金、投銀業(yè)務(wù)及中介服務(wù)等業(yè)務(wù)，在管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，可以采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進(jìn)行。同時(shí)，在運(yùn)用的自有資金時(shí)，可以存放于銀行或者用于同業(yè)拆放、貸款、融資租賃和自用固定資產(chǎn)和股權(quán)投資等。因此，信托投資公司能開展更廣泛和靈活的業(yè)務(wù)，從而在一定程度上規(guī)避了金融風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也使信托的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜而難以測(cè)量。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指信托投資公司在信托資產(chǎn)和其自有資產(chǎn)合法經(jīng)營(yíng)中，所不可避免的因市場(chǎng)參數(shù)的波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這些市場(chǎng)參數(shù)包括：利率、匯率、股票指數(shù)、商品價(jià)格和隱含波動(dòng)性等。因此，金融信托的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又可以分為：利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（也稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)或購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)）等。
?、倮曙L(fēng)險(xiǎn)。是指市場(chǎng)利率的變化也就是資產(chǎn)和負(fù)債利率變動(dòng)不一致給信托投資帶來(lái)?yè)p失的可能性。在信托業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中，利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在市場(chǎng)利率的非預(yù)期性波動(dòng)給信托投資經(jīng)營(yíng)造成的影響，如果市場(chǎng)利率發(fā)生了與預(yù)期方向相反的變化，就一定會(huì)給信托貸款帶來(lái)不利的影響，會(huì)降低信托投資公司的凈收益，減少投資效益。與此同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理也要求利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債搭配得當(dāng)，以抵消利率變動(dòng)所帶來(lái)的影響。在市場(chǎng)利率變動(dòng)的情況下，信托投資標(biāo)的物的價(jià)值會(huì)隨之變化，即使是市場(chǎng)利率的微小變動(dòng)，也會(huì)使其發(fā)生波動(dòng)，這種價(jià)格的波動(dòng)會(huì)給信托當(dāng)事人帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。
②匯率風(fēng)險(xiǎn)。又稱貨幣風(fēng)險(xiǎn)，在一定的國(guó)際交往中，由于各國(guó)貨幣之間匯率發(fā)生變化可能導(dǎo)致交易者發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失的可能性。外匯信托業(yè)務(wù)要承受更多的市場(chǎng)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，一般發(fā)生在跨國(guó)的信托投資業(yè)務(wù)或外匯信托理財(cái)業(yè)務(wù)中，包括商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)和融資性風(fēng)險(xiǎn)，前者指的是出口商所承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，后者指的是債權(quán)。
在跨國(guó)的信托投資業(yè)務(wù)中，因所涉及的貨幣匯率問(wèn)題，匯率的變動(dòng)會(huì)影響信托當(dāng)事人的收益，主要有：折算風(fēng)險(xiǎn)（跨國(guó)企業(yè)因換算帶來(lái)的體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中的風(fēng)險(xiǎn)）；交易風(fēng)險(xiǎn)（已經(jīng)達(dá)成但仍未結(jié)算的交易可能因匯率變化而蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)）；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（由于匯率的意外變動(dòng)而使公司的現(xiàn)金流蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)）。匯率風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際直接投資業(yè)務(wù)和外匯金融市場(chǎng)中體現(xiàn)得特別明顯。
③股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)包括證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和金融衍生產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于目前我國(guó)信托業(yè)還沒(méi)有金融衍生產(chǎn)品，因此我們主要討論證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。所謂證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是指證券價(jià)格（指數(shù)）的不確定變化導(dǎo)致信托投資公司的遭受損失的不確定性。
由于產(chǎn)生證券市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的因素很多。在這些因素中，有政治因素，有經(jīng)濟(jì)因素，有社會(huì)因素，有心理因素，有價(jià)格因素，有風(fēng)險(xiǎn)偏好因素，甚至還有純屬偶然的因素。所以，證券市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是各種信托風(fēng)險(xiǎn)中最明顯、最突出的一種風(fēng)險(xiǎn)。
④通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。由于物價(jià)總水平的上漲，使得當(dāng)事人所得到的貨幣的實(shí)際購(gòu)買力低于預(yù)期的水平，從而造成損失的可能。在通貨膨脹率高的情況下，信托當(dāng)事人的投資收益的實(shí)際值甚至?xí)蔀樨?fù)數(shù)或會(huì)出現(xiàn)收益低于成本的情況。
在不動(dòng)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)中，盡管不動(dòng)產(chǎn)具有抗通貨膨脹的能力，可以提價(jià)出售，但如果提價(jià)的幅度小于通貨膨脹率仍會(huì)降低實(shí)際的收益率。與此同時(shí)，在貨幣購(gòu)買力水平普遍下降的情況下，人們會(huì)把有限的購(gòu)買力用到急需的消費(fèi)上，從而相對(duì)減少對(duì)房地產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)的消費(fèi)需求，使房地產(chǎn)信托投資受損失。
?。?）信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)，又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指交易對(duì)方不能履行合約義務(wù)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)信托投資公司而言，它指的是信托當(dāng)事人各自承擔(dān)的對(duì)他方的責(zé)任不能全部或部分按時(shí)履行的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)也是我國(guó)信托業(yè)所面臨的主要問(wèn)題之一。早期的信托行為源自人們之間的相互信任，而現(xiàn)代信托業(yè)的發(fā)展必須依托廣泛且良好的社會(huì)信用關(guān)系，這是信托業(yè)能成為現(xiàn)代金融部門的主要產(chǎn)業(yè)之一的根本基礎(chǔ)。如果缺乏這種社會(huì)信用基礎(chǔ)，信托業(yè)就無(wú)從發(fā)展，或者只能是畸形發(fā)展，最終必將陷入困境。
在當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)中，信用風(fēng)險(xiǎn)一般有以下三種情況：一是委托人違約的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為委托人未能按合同規(guī)定履行義務(wù)，或因自身經(jīng)營(yíng)不善，資金周轉(zhuǎn)不靈，甚至惡意欺詐而發(fā)生延付甚至不付導(dǎo)致信托行為遭受損失甚至失敗。這種風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)尤甚，而在融資法規(guī)不善，市場(chǎng)缺乏有效約束的發(fā)展階段也比較突出；二是信托投資公司，即受托人違約的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為信托投資公司違規(guī)操作或不按信托合同操作而導(dǎo)致信托目的不能實(shí)現(xiàn)，使受益人蒙受損失；三是其他方面的違約風(fēng)險(xiǎn)。主要是指與信托活動(dòng)有關(guān)的違約行為使信托遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。如投資項(xiàng)目的資信不足，虛假擔(dān)?；虼磴y行的違約等等。
?。?）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種形式，一是非現(xiàn)金資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，二是資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。前者是指非現(xiàn)金資產(chǎn)不能按現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)值及時(shí)變現(xiàn)而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，后者是指現(xiàn)金流不能滿足支出的需求而迫使機(jī)構(gòu)提前進(jìn)行清算從而使賬面潛在損失變?yōu)閷?shí)際損失，甚至導(dǎo)致機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的可能性。對(duì)于金融信托而言，“流動(dòng)性”主要是指信托投資公司的金融產(chǎn)品運(yùn)轉(zhuǎn)流暢、銜接完善的程度，即信托投資公司持有的資產(chǎn)可以隨時(shí)得以償付，能以合理的價(jià)格在市場(chǎng)上出售，或能比較方便地以合理的利率借入資金的能力。因此，信托的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指信托投資公司因流動(dòng)性的不確定變化而遭受的損失的可能性。
對(duì)資金的流動(dòng)性要求是信托投資公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)所決定的，如果其流動(dòng)性差，即沒(méi)有足夠可運(yùn)用的資金以保證業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)，信托投資公司就無(wú)法及時(shí)支付資金以履行對(duì)客戶的經(jīng)營(yíng)承諾，從而影響信譽(yù)及自身的生存發(fā)展。以不動(dòng)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)為例，由于不動(dòng)產(chǎn)有地點(diǎn)固定，流動(dòng)性差，實(shí)體無(wú)法移動(dòng)等特點(diǎn)，加上金額巨大，周期長(zhǎng)等原因，使得當(dāng)事人在需要現(xiàn)金的時(shí)候，無(wú)法很快將不動(dòng)產(chǎn)脫手，或者只能以較低的價(jià)格出手，從而會(huì)大大影響投資收益。
另外，由于信托項(xiàng)目投資時(shí)間一般較長(zhǎng)（一年以上），流動(dòng)性差是客觀存在的，但是算不算構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)也需要進(jìn)行實(shí)事求是地分析。一方面信托公司通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新可以改善信托收益轉(zhuǎn)讓的方法，以提高產(chǎn)品的流動(dòng)性，為投資者的轉(zhuǎn)讓提供方便；另一方面這也和股市上長(zhǎng)線投資和存銀行定期儲(chǔ)蓄情況是一樣的。如果要提前拿回本金也是會(huì)有利息損失的，面對(duì)保險(xiǎn)類產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，可能嚴(yán)重的會(huì)顆粒無(wú)收，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更大。同樣，長(zhǎng)線投資的股票，短線要套現(xiàn)，往往還可能出現(xiàn)虧損。因此，信托作為一種投資理財(cái)工具，其具有的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)與其收益是相互對(duì)立的。
?。?）操作風(fēng)險(xiǎn)
關(guān)于操作風(fēng)險(xiǎn)目前還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義。巴塞爾委員會(huì)和國(guó)際證券組織聯(lián)合會(huì)（IOSCO）在1994年發(fā)表的風(fēng)險(xiǎn)管理一文中將操作風(fēng)險(xiǎn)定義為：由于人為錯(cuò)誤、系統(tǒng)失靈和不正確的程序及控制所引起的信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷，導(dǎo)致意想不到的損失；Peter Slater在1998年12月于倫敦召開的關(guān)于操作風(fēng)險(xiǎn)的研討會(huì)上將操作風(fēng)險(xiǎn)定義為遭受由于人為的、系統(tǒng)的錯(cuò)誤而引起的內(nèi)部控制缺失或信息系統(tǒng)信息不足所導(dǎo)致的不可預(yù)見(jiàn)的損失的風(fēng)險(xiǎn)；英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)和Coopers＆Lybrand共同進(jìn)行的有關(guān)調(diào)查（1997年3月）顯示，操作風(fēng)險(xiǎn)的主要問(wèn)題集中于缺乏全面有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)。理論上，廣義的操作風(fēng)險(xiǎn)是指除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)之外的所有風(fēng)險(xiǎn)，狹義的操作風(fēng)險(xiǎn)則是指存在于金融機(jī)構(gòu)“運(yùn)營(yíng)”部門中的，由于控制、系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的錯(cuò)誤或疏忽而可能引起的潛在的損失的風(fēng)險(xiǎn)。兼顧廣義和狹義的觀點(diǎn)，并結(jié)合英國(guó)實(shí)際調(diào)查的結(jié)果，我們認(rèn)為，操作風(fēng)險(xiǎn)主要是指因金融機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)不完善、管理失誤、控制缺失、或其他一些人為的錯(cuò)誤而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，尤其是因管理失誤和內(nèi)部控制缺失帶來(lái)的損失。
因此，操作風(fēng)險(xiǎn)包括了公司內(nèi)部很大范圍的一部分風(fēng)險(xiǎn)，但過(guò)去一直沒(méi)有得到與其他方面一樣多的關(guān)注。然而，由于公司內(nèi)部控制失誤而帶來(lái)的損失規(guī)模越來(lái)越大，這種風(fēng)險(xiǎn)正日益受到更多的關(guān)注。在我國(guó)現(xiàn)階段，由于金融信托投資公司內(nèi)控制度和金融監(jiān)管部門監(jiān)管制度的不完善，操作風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為我國(guó)金融信托業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。
如決策風(fēng)險(xiǎn)，主要來(lái)自于決策者或決策層的失誤，以及決策程序的不規(guī)范而造成損失的可能。經(jīng)營(yíng)決策的不科學(xué)和管理的不規(guī)范，都是形成金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因，一般是由于決策者的錯(cuò)誤決策所引起的，且風(fēng)險(xiǎn)的大小與決策者的知識(shí)、才能、經(jīng)驗(yàn)等有關(guān)，但同時(shí)我們也應(yīng)看到，決策風(fēng)險(xiǎn)是不可能完全避免的。再如，隨著信息技術(shù)在信托業(yè)務(wù)和管理中的應(yīng)用，現(xiàn)代信托投資公司大都配置了計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)來(lái)管理業(yè)務(wù)，而這些信息系統(tǒng)在給信托業(yè)務(wù)帶來(lái)方便和效率的同時(shí)，也可能因種種原因而使系統(tǒng)失靈或丟失數(shù)據(jù)，從而給信托業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)新的操作風(fēng)險(xiǎn)。
（5）法律風(fēng)險(xiǎn)，是指合同不符合法律的實(shí)施性或文件沒(méi)有正確表達(dá)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)我國(guó)信托業(yè)來(lái)說(shuō)，其法律風(fēng)險(xiǎn)則是指信托合同的內(nèi)容在法律上有缺陷或不完善而發(fā)生法律糾紛甚至無(wú)法履約，以及法律的不完善或修訂使信托收益產(chǎn)生的不確定性。
信托是一種建立在信任基礎(chǔ)上的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移和管理處分的法律制度，它涉及信托關(guān)系中各方當(dāng)事人的切身利益，涉及的法律法規(guī)多而且復(fù)雜，處理不當(dāng)會(huì)引起相應(yīng)的法律糾紛，對(duì)信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理將產(chǎn)生重大影響。隨著金融信托投資公司越來(lái)越多地從新的工具和建立在手續(xù)費(fèi)基礎(chǔ)上的客戶理財(cái)和咨詢業(yè)務(wù)中賺取利潤(rùn)，法律風(fēng)險(xiǎn)及其密切相關(guān)的條規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍正在形成。目前，我國(guó)信托業(yè)的法律風(fēng)險(xiǎn)主要包括信托制度的法律風(fēng)險(xiǎn)；信托財(cái)產(chǎn)的法律風(fēng)險(xiǎn)；信托投資的法律風(fēng)險(xiǎn)；信托收益的法律風(fēng)險(xiǎn)以及金融監(jiān)管的法律風(fēng)險(xiǎn)等等。
如信托登記所帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn)。按照我國(guó)信托法規(guī)定：所設(shè)定的信托財(cái)產(chǎn)若是為法律、行政法規(guī)所規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，須依法辦理信托登記。否則，該信托不產(chǎn)生效力?？梢?jiàn)，我國(guó)《信托法》賦予信托登記以非常嚴(yán)重的法律后果。但《信托法》關(guān)于信托登記的規(guī)定過(guò)于簡(jiǎn)單和含糊，有關(guān)登記的范圍、如何登記、由誰(shuí)登記等并沒(méi)有進(jìn)一步指明，也沒(méi)有相關(guān)配套的規(guī)定出臺(tái)，這就使信托投資公司在信托實(shí)務(wù)中將面臨潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。
（6）其他風(fēng)險(xiǎn)。信托作為一種獨(dú)特的財(cái)產(chǎn)制度安排，在我國(guó)并不是自然而生之物，完全是從國(guó)外引進(jìn)，其獨(dú)有的特點(diǎn)和功能能否在我國(guó)發(fā)揮作用，需要經(jīng)歷不斷的探索和實(shí)踐，加上我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不完善，信托的相關(guān)法規(guī)和配套政策還遠(yuǎn)沒(méi)有形成，在這過(guò)程中必將發(fā)生一定的不確定因素，從而產(chǎn)生其他的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
①政策風(fēng)險(xiǎn)。信托的政策風(fēng)險(xiǎn)主要是指因與信托相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策或政府各種經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)政策的變化給信托投資公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。金融信托投資公司由于行政干預(yù)等因素促成的“政策性風(fēng)險(xiǎn)”是直接影響其決策的一個(gè)重要因素，特別是我國(guó)金融信托監(jiān)管政策的變化對(duì)信托投資公司來(lái)說(shuō)，影響將更大。
國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策直接影響著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模、速度及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。每一次產(chǎn)業(yè)政策大的調(diào)整，都會(huì)給信托業(yè)務(wù)帶來(lái)影響，主要表現(xiàn)在對(duì)長(zhǎng)期性建設(shè)項(xiàng)目投資或提供金融服務(wù)等方面。與此同時(shí)，中央銀行的貨幣政策和信貸政策，也會(huì)對(duì)信托投資產(chǎn)生直接的影響。由于國(guó)家在一段時(shí)期內(nèi)貨幣政策的調(diào)整形成的金融風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常會(huì)發(fā)生，主要表現(xiàn)在對(duì)長(zhǎng)期性建設(shè)項(xiàng)目投資或提供金融服務(wù)等方面。
不動(dòng)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是一項(xiàng)政策性非常強(qiáng)的業(yè)務(wù)，同時(shí)受到多種政策的影響和制約，其中最主要的就是政府的投資政策、金融政策和房地產(chǎn)管理政策等。投資政策是政府對(duì)投資活動(dòng)的管理、制約和導(dǎo)向，這在很大程度上決定了房產(chǎn)、地產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)信托標(biāo)的物的投資對(duì)象、規(guī)模和獲利情況；金融政策的變動(dòng)，會(huì)影響到其籌資的難度，也會(huì)影響到市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的物的各種金融性抵押活動(dòng)、貸款行為等，更會(huì)直接影響到市場(chǎng)的需求狀況；不動(dòng)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)中以房產(chǎn)、地產(chǎn)為主要的信托標(biāo)的物，房地產(chǎn)的管理政策則涉及土地或房地產(chǎn)的各種因素（如獲得方式、交易成本等）這些政策性因素的變化，會(huì)使信托投資的收益充滿了不確定性。
?、趧?chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，是信托投資公司指因創(chuàng)新活動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)信托業(yè)于八十年代初期始發(fā)時(shí)，由于當(dāng)時(shí)的社會(huì)背景和相關(guān)環(huán)境以及在多種欠缺性因素的影響下，信托公司雖然成立和擴(kuò)展，但并沒(méi)有條件進(jìn)行真正意義上的信托業(yè)務(wù)，只能和專業(yè)銀行及其它金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。隨著我國(guó)對(duì)信托第五次整頓的結(jié)束和信托有關(guān)的法律法規(guī)的陸續(xù)出臺(tái)，我國(guó)的信托的外部和內(nèi)部環(huán)境都發(fā)生了根本的變化。新的形勢(shì)、新的環(huán)境，為信托業(yè)的崛起拓展了宏觀性、外部性的運(yùn)行空間，但基于歷史和現(xiàn)實(shí)的原因，我國(guó)的信托業(yè)除了擁有《信托法》賦予的獨(dú)特制度外，并沒(méi)有專屬的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加上配套政策的不到位和過(guò)多的監(jiān)管限制，使得信托公司在發(fā)展過(guò)程中面臨種種限制和障礙，從而給信托投資公司的創(chuàng)新帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能存在與法律政策（制度創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)）上，也可能出現(xiàn)于信托投資公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)（業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)）和管理（管理創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)）當(dāng)中。
?、鄣赖嘛L(fēng)險(xiǎn)。信托是以信用為基礎(chǔ)的，信托投資公司作為受托人，應(yīng)該忠于委托人和受益人，在任何時(shí)候都絕不能以謀取私利為動(dòng)機(jī)。因此，道德風(fēng)險(xiǎn)是各級(jí)信托投資公司經(jīng)營(yíng)管理的心腹之患。信托的道德風(fēng)險(xiǎn)是指由于信托投資公司內(nèi)部人員蓄意違規(guī)違法或與信托投資公司的利益主體串通而給信托受益人或企業(yè)自身帶來(lái)?yè)p失的可能性。如在信托行為過(guò)程中，信托從業(yè)人員可能發(fā)生：利用受托人地位謀取不當(dāng)利益；將信托財(cái)產(chǎn)挪用于非信托目的的用途；私下承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或者保證最低收益；將信托資金投資于自己或者關(guān)系人發(fā)行的有價(jià)證券；將信托資金貸放給自己或者關(guān)系人；將不同信托賬戶下的信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行相互交易等行為；將自有財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行相互交易；等等。這些都可能危害到信托受益人的利益，也會(huì)給信托投資公司自身帶來(lái)嚴(yán)重的后果。
?、苄抛u(yù)風(fēng)險(xiǎn)。這是指信托投資公司或其職員采取的任何行為對(duì)其外部市場(chǎng)地位產(chǎn)生的消極影響。這種風(fēng)險(xiǎn)極具毀壞性，它可以產(chǎn)生于業(yè)務(wù)活動(dòng)中任何一部分的問(wèn)題和任何風(fēng)險(xiǎn)因素的數(shù)量，但對(duì)信托投資公司的信用和業(yè)務(wù)的影響大大超過(guò)了這些原來(lái)的問(wèn)題。如《信托投資公司管理辦法》規(guī)定信托投資公司經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)時(shí)，不能承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或者保證最低收益，就可能存在一些信托投資公司的受托人出于種種原因采取私下或變相承諾，從而給公司和受益人帶來(lái)?yè)p失，進(jìn)而給公司信譽(yù)造成極壞的影響。另外，做假帳欺騙股民和公眾以及個(gè)別高層領(lǐng)導(dǎo)的貪污腐敗等行為，都將給公司的信譽(yù)帶來(lái)嚴(yán)重的后果。
?、萜墼p風(fēng)險(xiǎn)，是指社會(huì)上的不法個(gè)人或集團(tuán)利用信托業(yè)的特點(diǎn)向信托投資公司進(jìn)行欺詐，從而使信托投資公司遭受損失的可能性。信托是一種建立在財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)上的，為他人利益管理財(cái)產(chǎn)的制度，由于信托的這種財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移特性，就給一些不法分子的非法財(cái)產(chǎn)通過(guò)信托的方式轉(zhuǎn)移，以達(dá)到變成合法的可能性。另外，信托具有經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的重組、購(gòu)并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介業(yè)務(wù)和以固有財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，這些業(yè)務(wù)都有可能成為不法分子進(jìn)行欺詐的方式和途徑。
結(jié)束語(yǔ)：金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在其創(chuàng)新能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平上。目前，經(jīng)過(guò)這幾年信托投資公司的不斷創(chuàng)新和努力，我國(guó)信托業(yè)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)嶄新的時(shí)期，但要保持信托業(yè)的這種發(fā)展勢(shì)頭，還需要不斷加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高信托投資公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和能力。對(duì)金融信托而言，風(fēng)險(xiǎn)和收益總是相互伴隨，風(fēng)險(xiǎn)不可能消除，只能被識(shí)別和控制。因此，正確分析當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)提高信托投資公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平有著非常重要的意義。本文從風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別入手，分析當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)存在的種種風(fēng)險(xiǎn)，旨在起到一個(gè)拋磚引玉的作用，不妥之處，歡迎批評(píng)指正。
（作者單位： 江西國(guó)際信托投資股份有限公司）來(lái)源
(xintuo摘自《用益信托工作室》)